2023年开年以来，黄金成为最亮眼的大类资产，远远跑赢A股、港股、债券、地产，为什么黄金能上涨这么多？

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黄金价格上涨的逻辑

黄金价格的涨跌，需要分析黄金与美元的关系。

拉长区间看，黄金和美元指数具有较强的负相关性，一方面，黄金和美元同为具有货币属性的避险资产，两者之间相互替代的作用较强，另一方面，黄金靠美元计价，计价关系又助长了他们两之间的此消彼长的关系。

所以很直接的，当我们在讨论黄金的时候，其实就是在讨论美国的经济情况，以及美联储的货币政策：美国经济差、联储货币政策宽松的时候，从资产比价以及流动性两个方面都利好黄金，美国经济好、联储货币政策收紧的时候，则利空黄金。

黄金市场现状分析

今年以来，美国各项经济还较为稳健，甚至部分经济数据超预期向好，但是在联储大幅收紧货币政策的情况下，市场形成了经济衰退的一致预期。

如果说3月8日之前，市场还在定价经济软着陆，博弈年内是否降息，那么3月8日硅谷银行事件之后，出于对银行业危机的恐慌，市场直接进入了年内经济的硬着陆的逻辑，并且预期降息幅度高达75BP，黄金也就从那个时候开始了一路上涨。

黄金是否迎来配置良机？

投资黄金的主要目的是规避系统性风险，通过大类资产配置起到对冲的作用。

当前来看，黄金价格虽然处于高位，但是根据历史经验，真正的上涨行情往往发生在美国经济衰退落地、降息周期确定性开启之后。参与黄金投资可以关注一些黄金基金品种、可投黄金的FOF基金等，采用分批分期的方式进入，但是需警惕当前市场预期反复带来的投资风险，若未来衰退、降息有实质落地的可能性，那么或迎来投资黄金较舒服的阶段。

文中数据来源：wind及公开资料整理。

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